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化工行业深度报告:麦草畏,老品种的新活力

发布时间:2016-07-07    研究机构:信达证券

本期内容提要: 麦草畏:老品种换发新活力。

麦草畏是国家重点鼓励和发展的高效低毒旱地除草剂,对小麦、玉米、谷子、高粱等禾本科 作物比较安全,具有杀草力强、药效迅速、用量少、持效适中、经济效益高等特点,属高效 低毒、选择性好的安全除草剂,在世界各地广泛使用。随着抗麦草畏生物技术和麦草畏混合 除草剂研究的不断深入(2010年,孟山都公司在研究耐麦草畏作物时,发现麦草畏在与草 甘膦结合使用后,可以取得较好的除杂草效果),麦草畏的市场前景看好。

麦草畏的传统需求主要集中在小麦、玉米等禾本科作物。由于草甘膦抗性杂草愈演愈烈,加 之高毒性农药逐渐淘汰,农民需要寻找替代性的高效除草剂,而随着耐麦草畏抗性种子在转 基因作物中的推广,近年来,麦草畏成为关注度最高的除草剂之一,全球销售额逐年增长, 2012年至 2015年全球销售额年均复合增长率达 14%,目前麦草畏的全球需求约为 1.5万吨。 按照 2016、2017年起开始批准并商业化种植耐麦草畏作物,二代转基因作物第三年渗透 率分别为 12%、20%,乐观估计到 2019年全球麦草畏需求预计为 3.5~4.9万吨。

目前全球麦草畏生产商以德国巴斯夫为首(产能 8500吨),全球产能约 2.2万吨。其中中国 真正能生产麦草畏原药的企业有三家,分别是扬农化工(产能 6500吨)、长青股份(产能 3000吨)和升华拜克(产能 1000吨)。由于麦草畏生产门槛较高,投资额大且生产过程较 为危险,未来产能扩张将主要来自于现有企业的扩产,新进入者的可能性较低。按照现有企 业的扩产计划,假设已开工的扩产项目均能如期投放,预计到 2019年底全球麦草畏产能将 达到 4.6万吨。

行业投资策略:

麦草畏未来的增量来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广,按照 2016、2017年起开 始批准并商业化种植耐麦草畏作物,二代转基因作物第三年渗透率分别为 12%、20%估计, 到 2019年全球麦草畏需求预计为 3.5~4.9万吨。而假设目前已开工的麦草畏扩产项目均能如 期投放,预计到 2019年底全球麦草畏产能将达到 4.6万吨,按照行业 80%的开工率,产出 将达到 3.7万吨,供需处于紧平衡,乐观情况下,甚至会出现产能不足。

长期来看,我们看好麦草畏在转基因作物中的应用前景,麦草畏的需求会随着供给增加而释放,价格持续小幅度增长,建议重点关注扬农化工(600486)、长青股份(002391)、升华拜克(600226)。

风险因素:麦草畏抗性种子审批延迟;耐麦草畏作物种植面积不达预期;新增产能过快释放;草甘膦复配新的技术开发等。

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