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升华拜克三季报点评:业绩符合预期,市场价值仍待发掘

发布时间:2009-10-29    研究机构:东海证券

2009年1-9月份,公司实现营业收入10.71亿元,同比减少56.50%;实现营业利润1.10亿元,同比减少48.61%;实现归属母公司所有者净利润9782万元,同比减少20.02%;实现每股收益0.35元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.24元。

公司前三季度业绩基本符合我们预期。由于草甘磷等产品价格下降,进出口公司贸易量下滑以及上半年锆系列产品出口不景气,导致公司营业收入出现较大幅度下滑。公司其它业务基本保持稳定,麦草畏,阿维菌素,乙酰丙酮等农兽药产品价格虽也略有下滑,但由于原材料成本下降,因此盈利波动较小。

预计公司第4季度业绩环比会有较大幅度增长,主要来源是对青岛易邦的投资收益。青岛易邦今年经营稳定,预计全年利润同比持平。由于业绩确认的因素,青岛易邦多数业绩在4季度体现,这部分投资收益将为公司贡献4000万左右的利润。

我们维持对公司2009,2010年每股收益分别0.53元和0.57元的盈利预测,我们认为目前公司价值仍被市场低估,具体分析请参见我们之前的相关报告。我们给予6个月12.54元的目标价,相对于当前的价格尚有24.65%的上升空间,维持“买入”评级。

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